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케이씨(029460)는 반도체/디스플레이 분야에 사용되는 Gas공급장치 및 Chemical 공급장치를 생산, 판매하는 기업입니다. 당초에 반도체, 디스플레이 장비 및 소재사업부문을 공동으로 영위하고 있었으나, 2017년 6월 12일자로 케이씨텍을 설립하여 부문간 경쟁력 강화를 위하여 분할되었습니다.

케이씨의 매출구성은 공사매출부문이 53.27%, 유틸리티 부문은 36.12%, 반도체부문은 6.56% 및 기타부문의 매출을 구성하고 있습니다. 

분할된 이후로 달라진 점은 유틸리티 사업부문의 매출비율이 소폭상승하였으며, 반도체부문이 대폭 줄어들게 되었습니다.

유틸리티 사업부문에 집중하게 됨으로서 마케팅 영역을 집중할 것으로 보입니다. 대표적인 유틸리티 사업부문의 Gas공급 제품으로는 BSGS(Bulk Specialty Gas System)가 있습니다. BSGS는 대용량의 가스용기에 저장된 특수가스를 안전하면서 오염을 방지하는 장치로서 대용량의 가스를 공급할 수 있는 장치입니다.

<자료: 케이씨 홈페이지>

특히, 반도체용 특수가스 공급장치는 삼성전자와 SK하이닉스에 납품을 함으로서 지속적인 매출처를 확보하기도 하였습니다.

가스공급장치와 케미칼공급장치는 반도체와 디스플레이 공정에서 중요한 부분을 차지 하기 때문에 반도체 및 디스플레이 업황에 따라서 성장성이 결정되는 요소가 있습니다. 

반도체 분야는 특히 삼성전자, 하이닉스를 중심으로한 세계 점유율 확대에 따라 고속 성장을 이루고 있으나, 디스플레이 분야는 중국의 저가 및 공급물량 공세에 따라 위축되었지만 OLED기술발달에 따라 설비투자가 활성화되는 단계에 있습니다.

케이씨의 최근 1년간 주가 흐름은 상승과 하락을 반복하는 횡보장세의 모습을 보여주고 있습니다. 최근 급락세에 따라 조정받는 모습을 보여주고 있지만, 기업실적에 의한 것보다는 수급에 따라서 하락을 모습을 보여주고 있습니다.

2018년 2분기에 어닝 서프라이즈를 기록하면서 거래량이 외국인 중심으로 비중이 증가하고 있지만, 큰폭의 증가치는 아닌 것으로 보입니다. 이는 성숙한 반도체/디스플레이 분야 시장에서의 성장에 한계가 있다고 받아들인 것으로 보이고 있습니다.

관련 장비공급 기업으로서 반도체, 디스플레이 업황에 흔들릴 수 있는 여지가 있지만, 케이씨만의 독자적인 기술개발역량으로 매출처를 확보해나가고 있는 상황입니다. 

독자적인 소재개발에 몰두하면서, 수산화알루미늄 및 PCB기판 충진제인 베마이트의 상용화에 성공하는 등 및 이와 관련한 장비의 공급은 그만큼 기술력만큼은 뒤쳐지지 않는 것으로 판단됩니다.

2017년 말을 기준으로 매출액은 5730억원을 기록하면서 전년대비 120%가 넘는 고속성장을 하였으며 영업이익 또한 555억원을 기록하면서 기업실적기반의 성장이 기대되고 있습니다.

케이씨는 최근 고속 성장에 따라서 사업다각화를 위하여 케이씨텍을 인적분할에 까지 나서면서 사업별 경쟁력강화에 몰두하고 있습니다. 케이씨 주식의 경우에는 시장에 편승하여 기업성장이 추종하는 것이 아니라, 기업 스스로 연구개발을 통해서 수요를 발굴하는 케이스로서 더욱 높은 성장이 기대됩니다.

주가자체는 전반적으로 실적과 종속회사와의 시너지를 생각할 때 낮은 편으로 생각되지만, 거래량 자체가 낮아 수주이슈와 연구개발성공 이슈로 거래량 동반되는 시점에 급등세가 나올 것으로 예상됩니다.

또한 기업을 판단할 때에는 경영자의 비전을 많이 보게 되는 데 케이씨 박주봉회장의 경우에는 적자공기업을 인수해 성공적으로 글로벌 강소기업으로 육성하였으며, 연구개발 중심의 기업경영이라는 철학을 가지고 있기 때문에 현재보다는 미래가 기대되는 기업입니다.

코디엠(224060)은 반도체장비, LCD장비, 유기발광 다이오드 장비를 생산 및 판매할 목적으로, 설립하였으며 최근 신약개발 부문으로 사업을 확장에 나서면서 글로벌 제약사와의 제휴관계를 통해서 사업을 영위하고 있습니다.

코디엠의 매출구조는 디스플레이 18.34%, 반도체 36%, 기타가 45.66%로 구성되어 있습니다. 신약개발부분은 점차 매출구조에서 높은 비중을 차지하는 과정에 있는 것으로 보입니다.

코디엠의 주요매출처로는 반도체의 경우에는 삼성전자의 자회사인 세메스, 삼성전자에 납품되고 있으며, OLED 디스플레이는 삼성전자 디스플레이에 납품되고 있습니다. 이러한 3사의 매출이 기업매출의 90%에 달하고 있습니다.

코디엠이 후속사업으로 주력을 하는 것은 바이오 플랫폼 사업으로 신약개발분야입니다. 

페프로민 바이오는 CAR-T치료제를 주력으로 개발하는 회사로서, 암환자의 T세포를 추출하여 바이러스 벡터를 이용하여 암세포의 키메릭 수용체(CAR)을 발현하여 환자에게 재주입하는 방식으로, 항원 인식 능력이 높아 부작용을 최소화한 항암신약입니다.

<출처: 생명공학정책연구센터>

이러한 페프로민 바이오에 대한 지분투자를 500만달러 가량을 투자하면서 10%이상의 지분율을 확보하였습니다. 

페프로민 바이오는 단순히 뜨고 있는 차세대 CAR-T치료제를 개발하게 되어 이슈가 된것 아니라, 항암치료제 분야의 저명높은 래리곽박사가 동참하면서 항암치료제 개발가능성에 높은 성장이 기대되기 때문입니다. 

지난 1년간 코디엠의 주가는 차트에서처럼 지속적으로 하락하다가 거래량이 집중되면서 급등과 소강상태로 이어가는 모습을 보여주었습니다. 

2017년도 매출폭은 늘어났음에도 불구하고, 영업손실이 34억원대이며, 디스플레이와 반도체 업종의 경쟁이 포화상태가 아닌하는 우려와 함께 유상증자와 전환사채 발행 등으로 자금난에 빠진 듯한 행보를 보여주었기 때문입니다.

코디엠은 2017년 기준 735억원의 매출액을 올리면서, 약 66%가 증가하면서 사상최대치의 실적을 개선하였지만, 바이오 사업의 확장에 나서면서 연구개발비용이 대폭 늘어 나면서 영업이익과 당기순이익은 손실을 기록하였습니다.

반도체와 디스플레이 사업에서 일부 성장하면서, 삼성전자와 삼성디스플레이에 한정되었던 매출처를 베트남과 중국 시장으로의 진출을 꾀하고 있습니다.

코디엠은 내부지배구조 개선을 위하여, 100억원대 제3자배정 유상증자를 통해서 최대주주를 변경하였습니다. 기존 최대주주는 케이바이오투자조합이었으나, 코디엠바이오컨소시엄으로 변경되었습니다.

기존 최대주주인 케이바이오투자조합은 유상증자를 통해서 8.55%에서 7.53%로 지분율이 하락하였으며, 코디엠 바이오 컨소시엄은 11.99%로 최대주주가 되었습니다. 

이로서, 자금조달뿐만 아니라, 컨소시엄 차원의 경영참여로 인해서 바이오 사업을 빠른 시간에 확장해 나가면서 사업의 안정성을 확보한 것으로 판단됩니다.

코디엠은 삼성전자라는 세계최대 반도체기업과 OLED장비사업부분에서 지속적으로 결속력을 강화해나가고 있습니다. 

바이오 플랫폼 분야의 사업강화를 위해서 신약분야 이사진을 영입하면서, 신약관련 기업인 페프로민 바이오에 전사적인 투자를 하면서 BT기업으로의 환경을 만들어 가고 있습니다. 

보통의 경우, 이종 사업으로 확장하는 경우 기존 사업의 사세가 기울어진 상태에서 탈출구를 모색하기 위한 목적이 많은 반면에, 코디엠 같은 경우 IT분야의 매출이 신장되고 사업이 확장되면서 BT사업부분에 진출한 케이스로서 양자간의 융합비즈모델이 나올 수 있을 것이라고 생각합니다. 

최근, CAR-T에 대한 이슈로 인해서 관련 업계에 파동을 맞고 있지만 몇년전부터 바이오 산업진출을 착실히 준비해온 케이스로서, 양사업간의 충분한 시너지가 나올 수 있을 것이라고 생각합니다. 

단기적으로 신약개발과 관련한 이슈가 많을 거라 생각하지만, 당장 바이오부문은 연구개발과정인 만큼 실적은 기대하는 것은 다소 힘들다고 생각합니다. 다만, 장기적인 관점에서 인적네트워크 조성, 래리곽 박사가 있는 페프로민 바이오의 연구진, 해외 판매인프라는 충분한 성장가능성이 높다고 생각됩니다.