종자산업점유율 1위기업, 농우바이오 주가전망

Finance|2018.11.30 09:14

농우바이오는 1981년 농우종묘사로 설립된 기업으로 약 30여년간 종자사업을 기반으로 성장해 왔습니다.2007년도에는 (주)농우그린텍을 인수한 이후에 상토, 비료 사업부문을 영위하고 있습니다.


매출구성은 종자사업이 85% 상토사업이 15%로 구성되어 있습니다. 로고에서 알 수 있지만, 농우바이오는 농협경제지주의 산하에 있는 계열사로서 농협과의 시너지가 차츰 발현할 단계에 와 있습니다.


▲흑토마토<출처: 농우바이오>


농우바이오는 종자사업부문에서 국내점유율 25%로 1위를 하고 있는 기업이며, 후발로는 몬산토코리아, 동부판한농 등으로 점유율을 차지하고 있습니다. 몬산토는 전세계 시장점유율 1위기업으로 28억달러에 이르고 있습니다. 


농우바이오의 성장률을 낙관적으로 판단하는 것은 몬산토가 시장점유율 1위의 기업이지만, 후발로서 파이오니어, 신젠타 등의 점유율과 양분하고 있기 때문에 농우바이오의 신품종을 기반으로 한 시장개척전략은 낙관적으로 보입니다.


농업산업은 1차산업으로서 내구재 성격을 가지고 있으나, 현재는 생명공학분야 등과 접목되면서 6차산업으로서의 역할을 해내고 있습니다. 선진국들은 앞다퉈서 농업분야를 육성하고자 열을 올리고 있습니다. 


그 원인으로는 향후 식량난 파동이 일어나는데 대비한다는 의미보다는 농업분야의 단가상승이 곧 식품단가 상승으로 이어 지기 때문입니다. 가공되기 전의 최초단계인 농작물 생산이 경제향방을 가를 수 있기 때문에 선진국에서는 농업발전에 열을 올리고 있는 것입니다.



단기적으로 2017년 상반기에 지속적으로 주가가 하락한 원인으로는 과다한 과징금 부과에 있었습니다. 농우바이오는 대기업이 아니기에, 해외진출에 따르는 187억원의 과징금 부과는 영업이익에 웃도는 금액으로서, 단기간의 자금압박을 직면할 수 있는 것입니다. 


이후에, 남북대화분위기와 북미대화에 따른 남북경협 수혜주로서도 꼽히면서 4월 27일 남북정상회담을 시점으로 급등세를 보여주었으나, 거래량이 급속도로 하강과 함께 전체 시장의 하락으로 하락세를 면치못하고 있습니다.


이로 인해 종묘업계 시장의 축소로도 이어질 수 있다고 전망하지만, 지속적인 R&D, 지배구조 개선 등의 이유로 농우바이오의 성장은 지속될 것으로 판단합니다.



농우바이오의 매출액은 2015년 189억원, 2016년도 1030억원, 2017년에 1044억원으로 최근들어 성숙기에 오른 모습을 보이고 있지만, 영업이익이 지속적으로 유지되고 있으며, 2017년에는 당기순이익이 93억원을 달성하면서 적자에서 흑자전환하였습니다.



2018년도의 매출액은 지속적인 종자산업개발을 발판으로 전년도 매출액은 넘어설 것으로 전망하고 있습니다.  또한, 농우바이오는 한국 내수 뿐만 아니라 미국, 인도, 중국, 인도네시아, 미얀마 등지에 현지법인을 설립해 시장개척에 나서고 있습니다. 현지에 적합한 종자개발을 통해 해외현지에서의 인지도를 높여가고 있습니다.


최근 중국시장에서 사드의 영향으로 한국기업데 대한 입지가 나빠진 것은 사실이지만, 점차 나아질 것으로 판단하고 있으며, 곡물재배 면적이 미국에 이어 2번째로 높은 인도시장에서의 성장성이 눈에 띄고 있습니다. 


농우바이오는 국내 시장 1위의 기업입니다. 기업이 호황이 되어야 주가가 올라가는 것이 아니라, 농업시장자체의 성장이 주가의 상승으로 이어질 수 있습니다. 장기적으로 농업분야는 타산업과의 융합을 통해 농우바이오의 성장가능성이 충분하다고 판단됩니다.

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남북 경제협력 테마주, 이화전기 주가분석

Finance|2018.11.26 12:43

남북과 북한, 미국간에 대화창구가 열리면서 각종 협력논의가 진행되는 가운데, 남북경협관련주인 이화전기 주가에 대한 포스팅을 하겠습니다.



이화전기(024810)는 정류기, 변압기, UPS(무정전 전원장치) 등의 다양한 전원 공급장치와 전력변환 장치를 생산하는 회사로서 민간분야와 공공분야에 걸친 사업영역에 진출해 있습니다.


이화전기의 매출구성은 주파수변환기 12.73%, 정류기 21.54%, 무정전 전원장치 21.98%, 몰드 변압기 6.67%, 기타가 37.08%로 구성되어 있습니다. 이화전기는 100%가 내수시장에 집중하고 있습니다.



이화전기의 주가는 1년동안 400원대의 지지선을 기반으로 급등과 급락을 반복하면서, 2018년에 접어들면서 남북 경협주로 부각되었으나, 전체 세계시장의 하락세와 좀처럼 나아지지 않는 실적으로 인해서 하락세를 면치 못하고 있습니다. 


하지만, 이화 전기는 개성공단이 폐쇄되기 전에 전기를 공급하는 송전업체로서 실무협력이 가속화 되는 가운데 부각되고 있습니다. 


김정은 정권이 유래없는 남북대화, 북미대화 창구를 열면서, 비핵화와 북한경제활로 모색을 위한 긍정적인 모습으로 시장에서는 받아 들이고 있습니다.




하지만, 이화전기의 실적인 지난해 영업이익이 4억 6000여만원으로서 전년대비 45.9%대폭 감소하였습니다. 비록 매출액과 당기순이익은 흑자전환하였지만, 원재료 가격상승과 판매관리비 증가에 따라 영업이익이 감소한 것입니다. 



2017년도에 흑자로 전환하고, 등기임원 교체와 부동산 유형자산 매각 등으로 재무구조가 개선되었으며 지속적인 영업망확대로 대형계약을 수주하는 모습은 기업이 정상화되는데, 일조한 모습입니다. 


이화전기의 종합적인 재무구조 개선으로 순이익전환하였으며, 단기 급등에 따른 매물해소와 대외적인 악재에는 취약할 것으로 사료됩니다.


종합적으로, 최근 북한의 대화움직임에 따른 이슈에 따라 주가가 출렁거리는 모습을 보여주고 있습니다. 하지만, 장기적 호재성 재료로는 보기 힘들며 비록 북한이 30년간 미국과 대화를 한 이례가 없다고 하더라도 조심스러운 투자가 이루어질 필요가 있습니다. 


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남북경제협력 테마주, 남선알미늄 주가분석

Finance|2018.11.09 15:07

남선알미늄(008350)은 알루미늄 샷시, PVC창호 등의 알미늄사업부문과 범퍼 등의 자동차사업부문을 영위하는 기업으로서, 1947년에 설립되었으며, 1978년에 유가증권 시장에 상장된 기업입니다. 공장은 대구, 구미, 왜관에 위치하고 있으며, 경북지역을 거점으로 사업활동을 하고 있습니다.


남선알미늄은 SM그룹의 계열사이며, SM그룹은 상장법인인 남선알미늄, 대한해운, 티케이 케미칼 3개사 등 국내 67개사와 해외 12개사를 거느리고 있는 기업집단입니다.


남선알미늄의 매출구성은 자동차 부품이 33.21%, 알루미늄계열이 66.79%로 구성되어 있습니다. 대부분의 알미늄 제품이 내수시장에 의존하고 있는 양상이나, 자동차부품계열은 수출이 70%이상으로 구성되어 있습니다.


남선알미늄의 대표적인 제품으로는 창호가 있습니다. 윈다트 계열의 이중창, 단창, 시스템창과 함께 PVC계열의 창호로 방열기능이 우수하고 견고하면서도 디자인적으로 우수한 창호를 판매하고 있습니다.


<자료: 남선알미늄 홈페이지>


남선알미늄의 알미늄 사업의 영업방식은 전국 대리점을 통한 영업행태를 취하고 있습니다. 전국에 대리점은 220개의 대리점이 있으며, 대리점 산하 체인점이 40곳으로 분포해 있는 양상입니다.


창호/도어/커튼월 등의 제품들은 건설초기에 수요가 높기 때문에 자체 공사영업팀을 구성해 협력건설사(현재 30개) 영역을 넓혀가고 있는 양상입니다.



남선알미늄은 창호사업부분에서 내수시장 90%이상을 점유하고 있으며, 해외시장에서는 캄보디아 등 동남아시장을 중심으로 수출초기 단계에 있습니다. 국내 자동차 산업부문에서는 범퍼를 양산하고 있는 상황입니다.


남선알미늄의 주식은 1년동안 1,000원 대 부근에서 등락을 거듭해오다 하락국면에 접어 들었으나, 북한 김정은 정권하에서의 정전협정 분위기 조성에 따라서 최근 급등 후 조정상태에 있는 양상입니다. 



최근 남선알미늄의 거래량은 대폭 늘어나면서, 외국인의 매도세와 기관의 매수세 유입으로 충돌하고 있는 양상에 있습니다. 


남북간 정상회담의 결실과 함께 북미 간 정상회담의 비핵화에 대한 우호적 전망에 따라서 원조형태의 매출이 증대될 것으로 예상되어 대표적인 남북경제협력주로 거듭나고 있는 양상입니다.


매출액은 2015년 3500억원, 2016년 4000억원, 2017년 4000억원으로 매출액 증가율은 다소 주춤하고 있는 양상이나, 순이익이 증가하여, 업황은 다소 개선된 것으로 판단됩니다. 신규 제품인 방폭창과 건설업 진출에 따라서, 매출은 증가될 것으로 예상되고 있습니다.



남선알미늄의 최대주주는 하이플러스 카드가 17%가량을 보유하고 있습니다. 하이플러스 카드는 SM그룹의 계열사로서 사물인터넷 개발과 스마트홈에 대비해 그룹차원에서 지분취득을 한 것으로 판단됩니다. 남선 알미늄 또한 창호와 사물인터넷 기능적용을 통해 스마트홈을 구축하기 위한 계획을 하고 있기 때문입니다.


남선알미늄은 지속적으로 시장을 넓혀가고 있는 추세에 있으며, 성능또한 국제시험기관인정협력체로 부터 창호 성능 시험소의 창호성능과 설계기준에 대한 인증을 받아 연구개발 영역에서도 지속적인 박차를 가하고 있습니다. 


특히, 남선알미늄의 대표이사는 대기업 네트워크본부장의 경력으로 선임되면서 해외판매가 확장될 것으로 예상되고 있습니다. 남선알미늄의 경영진의 능력과 제품품질의 우수성을 기반으로 장기적인 성장이 기대되는 종목이지만, 주식투자에 있어서 호재성 이슈에 대한 급등움직임은 다소 조심해야 할 필요성이 있는 것으로 보입니다.

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무한경쟁중인 배합사료 관련주, 한일사료 주가전망

Finance|2018.11.04 13:37

한일사료는 배합사료의 생산, 공급 및 판매를 목적으로 하는 기업으로서 1968년도에 설립되었으며, 1994년 코스닥시장에 상장하였습니다.


한일사료의 매출구성은 수입육 67.47%, 축우사료 22.1%, 양계사료 9.03% 기타가 1.4%로 구성되어 있습니다. 사료란 가축의 생육발달과 영양소 공급을 통해서 용도에 따라서 품질높은 가축을 육성하기 위한 것입니다.



배합사료는 원재료인 수입곡물의 시세에 크게 변동하는 측면이 있기 때문에 국제 곡물가의 시세 추이를 파악하는 것이 필요합니다. 곡물가는 현재 급등락이 지속되는 변동성을 보이고 있습니다. 


이는 수요가 늘어난 측면보다는 기상악화에 따른 공급면적 감소가 이루어 졌다고 볼 수 있습니다. 단기적인 오름세로 파악되지만 장기적인 추세는 오름세가 유지될 것으로 업계는 전망하고 있습니다.


한일사료의 시장점유율의 국내수준은 2.1%정도로 중견 사료업체이지만, 전체 사료시장자체가 경쟁중인 양상으로 풀이되고 있습니다. 


전체적으로 카길퓨리나가 10.1%정도로 높은 양상이지만, 중소중견업체가 대다수인 상황으로 향후 사업전략에 따라서 시장을 재편할 수 있는 가능성을 가지고 있습니다.


<자료: 한일사료 공시자료>


한일사료는 수입육 부분이 매출액의 과반수 이상을 차지하고 있지만, 지속적인 연구개발을 통해 산란계시장에서 호평을 받고 있는 매직 사료를 기반으로 지속적인 점유율을 확대해 나가고 있습니다. 


한일사료는 업력 만큼이나 로열티 높은 영업망을 구축하고 있다는 것이 장점이라고 할 수 있습니다. 서울우유 협동조합과의 19년 거래관계 등 탄탄한 영업망과 거래처를 확보하고 있습니다.



한일사료 주식은 지난해 곡물가의 하락추세와 함께 동반하락하는 모습을 보여주었으나, 최근 곡물가 변동추세 및 남북경제협력 움직임에 따라 양돈사료 분야에서 수혜를 받을 것이라는 전망에 따라서 거래량 증가를 동반한 상승움직임을 보여주고 있으나, 전체 코스피시장의 하락세에 매수물량이 낮아지고 있는 모습입니다.



한일사료는 내부거래의 지분이 47.22%로 지난 2년간 거래가 없었기 때문에 안정적인 주가흐름을 보여줄 수 있는 종목 중 하나입니다.


한일사료의 매출액은 2017년 기준으로 2991억원이며, 이는 지난해 대비 3.5%하락하였습니다. 영업이익또한 하락하였으나, 영업외수익이 증가하면서 당기순이익은 예년과 유사한 수준을 유지하고 있습니다. 성장성보다는 안정성과 수익에 집중하는 기업철학에 따라서 실행하고 있는 모습으로 보입니다.



한일사료는 영업망이 대부분 고정되어 있어, 2차관계에 있는 낙농가, 축산분야의 성장에 따라서 동반 성장하는 종목 중 하나입니다. 다양한 위험성이 존재하고 있는 양상이지만, 광우병/조류인플루엔자 등의 질병에 따라서 직접적인 타격을 받지는 않지만 사세보다는 국제 곡물가에 의존성이 높습니다.


단기적으로 남북경협 움직임에 따라서 급등하는 모습을 보이고는 있기는 하나, 매물이 해소되는 시점에 주식투자를 유의해서 해야 할 것으로 보입니다. 


장기적으로 지속적인 연구개발을 통해서 생산한 브랜드 이미지를 구축하는 과정에 있는 점과 수출시장 진출움직임, 관련 신규사업에 따라서 안정적인 성장세를 만들 수 있을 것이라고 생각합니다.  다만, 단기적인 이슈에 반응도가 큰 모습이어 단기이슈 및 공시는 주의깊게 관찰하여 접근해야 할 것으로 생각됩니다.

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