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주방가구 테마주 에넥스(ENEX) 주가분석

Finance|2018. 11. 26. 19:33
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에넥스(011090)는 1971년 서일공업사로 설립되어, 주방가구의 제조판매를 주사업으로 하여 부엌가구, 붙박이장 등의 사업을 영위하고 있습니다.


에넥스는 가구 매출이 81.81%로 대부분을 차지 하고 있으며, 기타 매출이 17.76%를 차지하고 있습니다. 최근 종합 인테리아 사업분야에 뛰어든 에넥스는 사업이 확장됨에 따라 시간이 갈수록 기타 매출이 높아질 것으로 예상됩니다.


<자료출처: 에넥스>


에넥스는 주방가구사업부문에서 국내점유율 14.5%로 점유율 2위의 수진기업이며, 한샘은 국내 시장점유율 1위로서 독점적 시장을 가져가고 있습니다. 이어서 리바트, 보루네오 순으로 주방가구시장은 구성되어 있습니다.


에넥스는 한샘에 한참 뒤쳐지는 국내 점유율 2위의 기업이지만, 주가는 상대적으로 하향곡선을 그리고 있습니다. 한샘과 리바트 역시 주가가 하향곡선을 이루고 있으며, 이는 2014년 진출한 이케아(IKEA)가 점점 시장점유율을 확대하고 있으며, 에몬스,코펀 등의 중소형 가구의 선전이 눈에 띄기 때문입니다.


에넥스 주가는 현재 오름과 하락을 반복하는 정체기 장세에서 하락하고 있는 추세입니다. 저가 주식임에도 거래량 회복기미가 보이지 않고 있으며, 특별한 실적이나 이슈가 없기 때문이기도 합니다.



단기적으로 주주입장에서는 내부지분이 줄어든다는 것은 주가하락으로 이어지는 것이 우려스러운 일일수도 있으나, 장기투자자의 입장에서는 매출액은 매년 상승하면서 연구 개발비의 비중이 높아진다는 것은 주가에 긍정적일 수 있습니다.



국내 주방가구시장은 현재 2조원 규모에 육박하고 있습니다. 소득증가에 따라 주방가구에 대한 관심이 많아지면서 치열한 경쟁양상에 있습니다. 


소비자 중심으로 주방가구 시장이 꾸준히 성장하면서도 단가가 높은 시장입니다. 또한 에넥스는 4차 산업혁명에 발맞춰 가전기업과의 시너지로 빌트인 시장일 선점하기 높다는 평가를 받고 있습니다.


다만, 우려되는 점은 외국계 기업인 이케아의 지속적인 성장세에 있습니다. 이케아는 2014년 한국에 진출한 이후 지속적으로 매출액을 높여왔습니다. 


초기에는 가구시장의 전체 파이를 넓힌다는 점에서 긍정적인 목소리가 나온것이 사실이나, 경쟁이 점점 치열해지는 부분에서 시장점유율이 재편될 수 있다는 우려가 있습니다.


이케아의 직매장에서의 매출이 상당부분 발생하고 있으나, 에넥스 및 국내업체의 직매장이 상당히 저조한 것이 사실입니다. 


현재까지 주방가구 영역에서는 미미하나, 이케아가 컨셉으로 하고 있는 저가형 DIY로서는 영향력이 낮다고 판단하며, 에넥스 또한 인테리어 업계에 뛰어들면서 이케아의 B2C시장과 노선을 다르게 잡아가고 있습니다.


매출액은 매년 지속적으로 증가해왔습니다. 충분한 시장 성장력도 있으며, 시장에서의 경쟁력이 있다고 판단되지만, 지속적인 사업확장으로 영업이익이 많이 줄어든 상황입니다. 어느정도 사업안정기에 접어들면 영업이익의 반등세는 충분히 나올 것으로 생각됩니다.



에넥스는 글로벌 경기가 크게 침체되지 않는 한 향후 2~3년 이내에 시가총액이 점프할 수 있는 기업임에는 확실합니다. 현재 에넥스의 PER은 55배수 수준으로 동종업계 평균 PER인 19배보다 2배이상 높은 수준으로 향후 성장가능성이 높을 것으로 기대하고 있습니다. 


에넥스의 주가 특성이 한번 거래량이 몰리면 상한가까지 가는 경향이 있기 떄문에 장기로 분할매수하시면서, 단기적으로 현재수준보다 낮아질 경우 추가매수를 통해 평균가를 낮춰가는 전략이 필요하다고 생각됩니다.

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